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        榨干波音這件事:空客和737max沒成功,波音股東做到了

        2020-3-28 15:43| 發布者: Insigne| 查看: 250| 評論: 0|來自: 出行一客

        摘要: 百年波音,毀于股東分紅?

        什么是鐘擺型劇烈震蕩?看看美國飛機制造商波音公司近期的股價就知道了。

        從2月12日最高點的347.895美元,3月18日盤中一度跌到89美元,市值縮水到原來的三分之一,也是貴州茅臺市值的三分之一。

        從3月23日開始,隨著整個美國股市大漲,波音股價又開始大幅拉升。連續4天漲幅超10%之后,3月26日的股價相較一周前直接翻番:達到180.550美元。

        作為上游企業,波音和面臨破產危機的全球航空公司在新冠疫情之下一損俱損。由于航司飛機停飛、取消新飛機訂單,波音的經營和財務狀況受到嚴重沖擊。

        這家美國制造業的明珠已經向政府提出600億美元的援助請求,并警告稱,如果無法獲得政府援助,整個美國航空制造業可能會面臨崩潰。當地時間3月25日凌晨,美國已經通過了2萬億美元的新刺激計劃。

        波音要觸底反彈了嗎?波音737max何時復飛尚無時間表,這對于主業仍然深陷泥沼的它來說,或許為時過早。

        潘多拉的魔盒已經打開,新冠肺炎疫情疊加OPEC+石油減產計劃談崩,這套組合拳直接讓全球資本市場聞風喪膽,一潰千里。 

        恐慌指數(VIX)突破2008年金融危機時期的高點,WTI原油價格快跌回1998年的谷底,而道瓊斯工業指數則每天不是熔斷就是在熔斷的路上。 

        而這其中,波音無疑是在風口浪尖的那一坨,特別是在3月18日被爆出尋求美國政府600億美元的救濟后,又一次鼓破萬人捶。全班成績倒數幾名,還不想自己努力自救,居然敢問老師要答案?!大抵是這個意思。 

        有人已經開始計算波音還能茍活幾日,有人則聲嘶力竭痛批波音經營管理上的種種不堪,還有人暗搓搓地準備砸鍋賣鐵準備抄底波音。 

        在熙熙攘攘的嘈雜聲中,今天就手把手帶你回顧下,波音這家104年歷史的老字號如何淪落到這般田地。

        眼看它起高樓,眼看它宴賓客

        一年前公布的2018年財務數據,是波音公司史上最光鮮亮麗的一份,光看這利潤表上的數字,恨不得直接以“Billion”為結算單位。

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        而大洋彼岸的老對手空客則完全不是一個等級。

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        面對節節攀升的財務業績以及公司股價,也難怪丹尼斯.穆倫伯格會這樣奶自己的公司:

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        注:黃色部分意為“向前展望,最好的情況即將到來,未來正等我們去建造

        但萬萬沒想到,迎面而來的卻是“Worst”—— 

        2018年10月29日獅航610航班和2019年3月10日埃及航空302航班,這兩起令人扼腕嘆息的空難讓波音制造的737MAX卻成了世人眼里的災難,心中的夢魘。

        為什么沒有當機立斷第一時間就停產?

        1. 波音認為737MAX存在的安全隱患僅僅就是MCAS軟件有漏洞,需要采取的行動即升級軟件和修改飛行員訓練方案而已,因此對于在2019年年中737MAX復飛比較樂觀,所以適當減產即可。

        2. 一旦“立即”宣布停產,將會向公眾和媒體傳遞出“737MAX確實存在重大設計和制造隱患”的映射信息,并且在資本市場帶來不可預估的影響—例如,投行會“悲觀”看淡公司預期業績,造成股價恐慌性大幅下挫;而評級公司將下調公司等級從而提高公司融資成本,增加經營壓力。

        3. 如果停產后,再要恢復原來的產量可不是一撮而就的,從上游供應鏈、相關配套人員等各方面,將會大大增加生產成本,進而影響737MAX項目和BCA(波音商用飛機)業務的運營利潤。

        隨之而來的是全球各國民用航空管理局的禁飛令,波音在空難調查、技術審視、媒體公關等各個環節疲于奔命忙于應付。但即便如此,也遲遲不肯停產737MAX,只是把月產量從52架次調低到42架次。

        在2019年二季度,波音計提了61億美元來應對由于737MAX停飛導致的客戶補償、兩起空難引起的家屬賠償和法律訴訟及相關的供應鏈合同。 

        可眼瞅著遙遙無期的復飛取證日子,以及近400架737MAX停滿機坪那“蔚為壯觀”的名場面,波音終于在2019年12月宣布737MAX停產,這筆賬又要重新預估一下:

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        注:單位是百萬美金

        此外,還要追加3.28億美元的開支,主要用于飛行員訓練和MCAS(Maneuvering Characteristic Augmentation System ,機動特性增強軟件)軟件的升級。而且,這是波音預計2020年年中重新交付737MAX為前提計算的。 

        那737MAX的禁飛,是不是壓倒波音的最后一根稻草?

        是,也不完全是。 

        正因為737MAX無法正常交付,導致BCA(商用飛機業務)全年交付量慘不忍睹:

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        也直接拖累了BCA2019年的運營業績:

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        ▲ 注:不知道大家有沒有關注過BCA的利潤率——別多問,問了都是淚......

        不過,好歹BDS(波音防務和宇航業務)和BGS(波音全球服務業務)發揮正常,不至于全年利潤表太過寒磣。

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        但少了737MAX這頭現金大奶牛,波音的經營現金流就比較吃緊。

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